オプションの概念#

米国株とは、その名の通り米国の取引所で取引される株式のことですが、ではオプションとは何でしょうか？

オプションとは、保有者が将来のある時点で、オプションで定められた価格で、対応する株式を売買する権利のことです。 この権利は米国株市場で取引可能であり、この権利の取引価格はプレミアムと呼ばれます。

オプションの操作#

オプションの最小取引単位は「手」で、1手は100枚であり、対応する現物株100株の取引権利に相当します。オプションはコール（Call）とプット（Put）に分かれます。

米国株市場では、取引メカニズム全体が完全に公平です。コールオプションを買うことも、売ることもできます。プットオプションについても同様で、つまりオプションには合計で4種類の操作があります。

• コールオプションの買い（Long Call）
• コールオプションの売り（Short Call）
• プットオプションの買い（Long Put）
• プットオプションの売り（Short Put）

同時に、オプションは約定価格と現在の株価を比較して、「イン・ザ・マネー（ITM）」と「アウト・オブ・ザ・マネー（OTM）」という2つの概念があります。イン・ザ・マネーとは、現在のオプションが本質的価値を持ち、権利行使後に利益が出る状況を指します。それに対してアウト・オブ・ザ・マネーとは、価値のないオプション、つまりただの紙切れであり、通常、アウト・オブ・ザ・マネーのオプション保有者は権利を行使しません。

次に、イン・ザ・マネーとアウト・オブ・ザ・マネーを組み合わせて、オプションの4つのケースを紹介します。

コールオプションの買い（Long Call）#

コールオプションを買うということは、将来のある時点でオプションで定められた価格で株式を購入する権利を得ることを意味します。 現在、2020年11月10日で、マイクロソフト株は1株200ドルです。あなたは2020年12月10日満期のマイクロソフト220ドルのオプションを20ドルで購入し、費用は2000ドルでした。12月10日になると、2つのケースが考えられます。

1. イン・ザ・マネー マイクロソフト株が300ドルに上昇し、オプションで定められた220ドルを上回った場合、これはイン・ザ・マネーのオプションであり、利益が出るため権利行使を選択します。 権利行使とは、オプションで定められた220ドルの価格でマイクロソフト株100株を購入し、すぐに現在の市場価格300ドルで売却できるということです。

   あなたの収益は以下の通りです。

（股票当前价 - 行权价） * 股数 - 期权权利金价格 * 张数 * 100 ： （300 - 220）* 100 - 20 * 100 = 6000

 つまり、収益は`6000ドル`となります。

2.  アウト・オブ・ザ・マネー

 マイクロソフト株が`180ドル`に下落し、オプションで定められた`220ドル`を下回った場合、このオプションにはすでに利益が出る余地がなく、アウト・オブ・ザ・マネーのオプションとなります。
 もし権利行使をする場合、オプションで定められた`220ドル`の価格でマイクロソフト株100株を購入することを意味します。しかし、現在の市場価格は`180ドル`に過ぎず、購入すれば損失が出るため、この場合オプション保有者は権利を行使しません。権利行使しない場合、オプションの満期が過ぎると、失うのは`20ドル`のオプションプレミアムです。

#### オプション取引

もちろん、オプションは権利行使しなければ利益が出ないというわけではなく、オプション自体も取引可能です。

上記の例を再び取り上げると、マイクロソフト株が`300ドル`に上昇した場合、権利行使するとなると、マイクロソフト株100株を購入し、その後売却して`6000ドル`の利益を得る必要があります。そのためには`220 * 100 = 22000ドル`の資金でマイクロソフト株をすべて購入する必要がありますが、もしそれだけの資金がない場合はどうでしょうか？

オプションを直接取引することを選択できます。マイクロソフト株が1株`200ドル`の時、2020年12月10日満期の`220ドル`のコールオプションは`20ドル`で売買されていました。マイクロソフト株が`300ドル`に上昇すると、このオプション自体の価格も少なくとも`300 - 220 = 80ドル`に上昇します（オプションの価格は多くの要因に影響されますが、主な要因は現在の株価と満期時間です）。この時、あなたは権利行使せず、このオプションを直接売却することを選択すると、あなたの収益は以下の通りです。

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(期权当前价 - 期权买入价) * 100 : (80 - 20) * 100 = 6000

ご覧の通り、あなたの収益は依然として`6000ドル`であり、あなたの資金コストは`20 * 100 = 2000ドル`です。

権利行使と比較すると、あなたの収益はどちらも`6000ドル`ですが、権利行使に必要な資金コストは`22000ドル`であるのに対し、権利行使せずにオプションを直接売却する資金コストはわずか`2000ドル`です。これは基本的に10倍のレバレッジがかかっているため、多くの人がオプションを使って投機することを選択します。

#### 損益曲線

損益曲線は、オプションと現在の株価の価値関係を視覚的に理解するのに役立ちます。
![LongCall](/imgs/stock-options/LongCall.png)

- 最大損失はオプション価格
- 最大利益は株価の上昇とともに上昇し、上限なし

### コールオプションの売り（Short Call）

これは、私がコールオプションを1枚売却したことを意味し、オプションの買い手は満期までのいずれかの時点で、権利行使価格で私から株式を購入します。一般的に、この株が特定価格まで上昇しないと考える場合、その価格のコールオプションを売却することを選択します。

#### 損益曲線

![ShortCall.png](/imgs/stock-options/ShortCall.png)

- 最大損失は無限大
- 最大利益はオプションのプレミアム

### プットオプションの買い（Long Put）

プットオプションを買うということは、満期までの間に、権利行使価格で定められた数量の株式を売却できるということです。

#### 損益曲線

![LongPut.png](/imgs/stock-options/LongPut.png)

- 最大損失はオプションのプレミアム
- 最大利益は株価の下落とともに上昇し、株価がゼロになった時に最大となる

### プットオプションの売り（Short Put）

権利行使価格で定められた数量の株式を購入する必要があります。

コールオプションの売りとプットオプションの売りはどちらもショート（空売り）行為に属し、オプションの満期時間までに決済しなかった場合、オプションを行使する義務を負うことを意味します。コールオプションの売りとプットオプションの売りはそれぞれ、権利行使価格で対応する株式を売却することと、対応する株式を購入することを必要とし、どちらも口座に証拠金が必要であり、損失が無限大になる可能性があるため、高リスクな操作です。

#### 損益曲線

![ShortPut.png](/imgs/stock-options/ShortPut.png)

- 株価の下落とともに損失が拡大し、株価がゼロになった時に損失が最大化する
- 最大利益はオプションのプレミアム

## オプション価格に影響を与える要因

オプション価格に影響を与える主要な要因は以下の通りです。

- 権利行使価格：オプションの保有者と売り手がこの価格に基づいて株式の受け渡しを行います。
- 満期時間：オプションの保有者が満期時間後に権利を行使しなかった場合、そのオプションは期限切れとなります。満期時間内であれば、オプション保有者はいつでも権利行使を選択できます。

満期時間、権利行使価格、および現在の現物株の価格の3つがオプションの価格を決定します。

例えば、マイクロソフトの現在の株価が1株`200ドル`である場合、権利行使価格が`180ドル`のコールオプションの価格は、`200-180=20ドル`よりも高くなります。
同時に、満期時間の長短によっても価格は異なり、一般的に満期時間が長いほど価格は高くなります。

## オプションの役割

オプションの使い方は多岐にわたります。もし投機目的でないのであれば、通常は現物株と組み合わせて利用されます。

### 一例

例えば、私がマイクロソフト株を100株保有しており、取得コストは`200ドル`、半年間の目標収益率は10%だとします。つまり、半年以内にマイクロソフト株が`200ドル`から`220ドル`に上昇すれば目標達成となり、売却すべきです。この場合：

- 現物株を直接売却し、`220*100`ドルを得ます。収益は`(220*100 - 200*100) = 2000ドル`です。
- 半年後に満期を迎える権利行使価格`220ドル`のマイクロソフトのコールオプションを売却し、プレミアムとして`25ドル`を受け取ります。株価が同様に`220ドル`に上昇した場合、オプション保有者が権利行使すると、私の収益は現物株を直接売却した場合の収益にプレミアム`25ドル`を加えたものとなります。

もし半年以内に株価が`220ドル`まで上昇しなかった場合、私は現物株を売却しません。オプションを売却しなかった場合と比較して、`25ドル`のオプションプレミアムを余分に得ることができます。

これはオプション使用の簡単な一例に過ぎず、他にも複雑なシナリオに対応するための多くの組み合わせ戦略を探求することができます。

## まとめ

オプションは株式のデリバティブであり、双方向・双辺の操作が可能です。これは前述のオプションの4つの操作を指します。一般的には、現物株と組み合わせてヘッジを行い、リスクを低減するために使用されます。

しかし、オプション自体が持つレバレッジ特性により、利益と損失を拡大させる可能性があるため、多くの人がオプション取引を通じて投機を行います。
そして、私もその投機家の一人です。
![intel-option.png](/imgs/stock-options/intel-option.png)

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